Перейти к основному контенту
Екатеринбург⁠,
0

Как налоговая перестройка изменит экономику, рынок и настрой инвесторов

Фото: Андрей Любимов / РБК
Фото: Андрей Любимов / РБК

В России планируют повышение ставки налога на добавленную стоимость (НДС) с 20% до 22% с 1 января 2026 года. В Министерстве финансов объяснили, что дополнительные поступления в бюджет направят на обеспечение обороны и безопасности. А президент Владимир Путин добавил, что мера «даст возможность найти лучший баланс и Центральному банку при принятии решения по макроэкономическим вопросам, связанным с ключевой ставкой, и правительству по расходам бюджета, и удержать основные [макроэкономические] параметры и создать условия для дальнейшего развития [экономики]».

Грядущая налоговая перестройка меняет ожидания инвесторов. Кто приобретет от повышения НДС, а кто потеряет, и как в новых условиях будут действовать инвесторы, оценил для РБК Екатеринбург директор Екатеринбургского филиала БКС Мир инвестиций Андрей Цуран.


Андрей Цуран, директор Екатеринбургского филиала БКС Мир инвестиций:

Фото: предоставлено РБК Екатеринбург героем публикации
«Повышение НДС с 20% до 22% — не просто технический шаг по наполнению бюджета. Это сигнал о переходе экономики в новый режим — режим фискальной мобилизации.

После рекордных бюджетных расходов 2024–2025 годов власти решили закрепить доходную базу, и ставка косвенного налога стала очевидной мишенью.

В пакет поправок Минфина входит не только повышение ставки НДС, но и снижение порога выручки для субъектов на упрощенной системе налогообложения, с которого возникает обязанность платить НДС. Порог снизится с 60 млн рублей до 10 млн рублей.

Минфин ожидает, что дополнительный эффект от повышения обеспечит бюджету свыше 1 трлн рублей в год. При этом НДС и сейчас — один из основных источников доходов, он обеспечивает около 20% всех поступлений. Только за 2025 год внутренний НДС принесет около 10,5 трлн рублей.

На бумаге решение выглядит рационально. Но рынки считывают его иначе — как ужесточение бюджетного и денежного контуров, которое неизбежно повлияет на спрос, инфляцию и инвестиционную динамику.

Как повышение НДС меняет ожидания инвесторов и политику ЦБ

Первые недели, прошедшие после анонса изменений, уже обозначили тенденцию: волатильность выросла, российский рынок впал в коррекцию, а инвесторы меняют свои ожидания по динамике ключевой ставки. Рост НДС, по сути, переносит давление с госфинансов на потребителей.

При этом, с одной стороны, повышение налогов ускорит инфляцию на 0,5–1 п. п., что может вынудить Банк России сохранить ключевую ставку на высоком уровне дольше, чем планировалось. А с другой — фискальное ужесточение охлаждает спрос, а значит, в среднесрочной перспективе снижать ставку все равно придется.

В сентябре значительная часть инвесторов полагала, что ЦБ РФ снизит ставку сразу на 2%, и на этих ожиданиях цены на российские акции и облигации, а также курсы иностранных валют к рублю, неплохо выросли.

После того, как Банк России объявил, что снижение ставки на 2% «даже не рассматривалось», а позже «подъехали» новости про повышение НДС, рынок впал в уныние.

Мое мнение — для облигационного рынка это уныние — явление временное. Процесс снижения ставки стартовал, и налоговые изменения окажут на него только краткосрочное воздействие. Текущая ситуация дает отличный второй шанс для инвесторов в долговые бумаги, которые в последние пару недель настигла коррекция. Здесь главное — выбирать качественных эмитентов и сторониться компаний с высокой долговой нагрузкой и падающей выручкой.

Кто потеряет, а кто выиграет

Рост НДС неравномерно отразится на отраслях:

  • Ритейл, автопром, бытовые услуги — главные пострадавшие. Маржинальность здесь минимальна, а цены повышать бесконечно нельзя. Аналитики ждут снижения чистой прибыли на 5–7%, пересмотра мультипликаторов P/E (отношение стоимости акции к прибыли на одну ценную бумагу) и роста долговой нагрузки.
  • Строительство и девелопмент — в зоне риска, хотя, например, продажи квартир и освобождены от НДС: повышение издержек при стагнирующем спросе уменьшит рентабельность проектов.
  • Сельхозпроизводители и фармацевтика — ощутят меньшее влияние, так как на подавляющую часть их продукции НДС останется по ставке 10%.
  • Банки и страховые компании — теоретически на их бизнес повышение НДС должно повлиять в меньшей степени, поскольку банковские и страховые услуги не облагаются НДС. Фактически же опосредованное влияние может быть в виде снижения спроса на кредиты и страховые услуги.
  • Экспортеры — могут стать бенефициарами изменений, так как экспорт освобождается от НДС. Кроме того, их выручка номинирована в валюте, и возможное ослабление рубля компенсирует рост издержек. Нефтехимия и агроэкспорт могут даже укрепить позиции.

На этом фоне начнется перераспределение капитала: инвесторы будут уходить из внутреннего спроса в пользу экспортных бумаг и дивидендных историй.

Риски рецессии и оценок

В условиях высокой ключевой ставки и санкционного давления любое ужесточение налогов усиливает риск рецессионной динамики.

Повышение НДС сжимает потребление, снижает выручку компаний внутреннего сектора и подталкивает бизнес к оптимизации затрат. По оценкам аналитиков, это может замедлить рост ВВП на 0,3–0,5 п. п. в 2026 году.

Для фондового рынка это означает ревизию корпоративных прогнозов и потенциальное снижение оценок в потребительских и финансовых секторах.

Валютный фактор и перспектива рубля

Ослабление рубля, начавшееся летом, теперь получает дополнительный фискальный драйвер. Рост импортных закупок и налоговых выплат создает спрос на валюту, а значит, рубль останется под давлением.

Для одних это риск (падение реальной доходности рублевых активов), для других — страховка. Экспортеры выигрывают: слабая валюта повышает их рублевую выручку, поддерживая дивиденды и капитализацию.

Перспективы инвесторов

В новой налоговой реальности главное правило — селективность.

Краткосрочно: ставка ЦБ снижается медленнее. Это аргумент в пользу защитных активов — облигаций с плавающим купоном, фондов денежного рынка и коротких облигаций.

Среднесрочно: рынок будет искать «новых лидеров роста» — экспортеров, IT с низким внутренним спросом и высокой конвертируемостью выручки. И точно не стоит забывать про облигации с фиксированным купоном и облигации, номинированные в иностранной валюте. На горизонте 6-12 месяцев они могут дать доходность, значительно превышающую ставки по депозитам. Кроме того, сейчас цены на акции многих компаний со стабильным бизнесом уже впитали в себя значительную часть негатива и стоят объективно дешево, что очевидно дает повод к ним присмотреться.

Инвесторы, готовые мыслить горизонтами, а не заголовками, найдут на этом рынке возможности — просто они будут в других местах, чем прежде.

Повышение НДС — это не столько про налог, сколько про новую логику государства. Экономика входит в фазу, где приоритет — стабильность бюджета, даже ценой частного спроса. Для инвестора это сигнал: сейчас время точечного выбора. Рынок станет более избирательным, деньги — более осторожными, а капитал — более требовательным к эффективности.

Повышение НДС до 22% — не конец цикла, а его перезапуск. Но тем, кто привык инвестировать на автопилоте, пора будет научиться управлять вручную».

Чем поможет ИИ от Сбера?

Попробуйте новую функцию «ГигаЧат» — общаться голосом

Какое вино подать к ужину, если не знаешь предпочтения гостей

Как приготовить говядину в вине по-бургундски                         

Чем занять детей, пока взрослые общаются за столом

Как легко завести разговор в компании, где все только что познакомились

О чём надо позаботиться, если собираешься позвать много гостей

Из каких сыров и ветчин собрать тарелку закусок к вину

Что делать, если пролил красное вино на белую скатерть

Какие есть правила классической сервировки стола

Какие игры можно предложить для взрослой компании дома

Как легко запомнить имена людей, которых тебе представили

Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Курс евро на 6 декабря
EUR ЦБ: 88,7 (-1,2)
Инвестиции, 19:54
Курс доллара на 6 декабря
USD ЦБ: 76,09 (-0,88)
Инвестиции, 19:54
Все новости Екатеринбург
Как управляющие компании работают в делюкс проектах Недвижимость, 20:00
На своем берегу: какой будет новая очередь City Bay РБК и City Bay, 19:59
Ученые спрогнозировали мощные магнитные бури и полярные сияния Общество, 19:56
В Красноярске произошел взрыв Общество, 19:50
Что такое экзосомы и какую роль они играют в косметологии РБК и КИТ МЕД, 19:46
Почему бизнес выбирает light industrial: мнение экспертов и опыт компании Недвижимость, 19:43
Новый чемпион «Формулы-1»: кто такой Ландо Норрис 19:43
Курс Мини-MBA: рост для лидеров
Старт потока 8 декабря
Присоединиться
Как технологии сплетаются с искусством и почему важнее не «железо» Стиль, 19:39
4 модных бренда, ведущих диалог с аудиторией Стиль, 19:38
Как цифровизация становится ядром бизнес-модели в отрасли гостеприимства Отрасли, 19:33
Отпуск каждый день: чем привлекает недвижимость с курортной атмосферой Стиль, 19:24
В 1,5 тыс. домов Ангарска ослабили отопление из-за аварии на ТЭЦ Общество, 19:23
Решившая выступать за Узбекистан россиянка выиграла турнир WTA 125 в Анже Спорт, 19:15
Адвокат сообщила, что Лурье не верит обещанию Долиной вернуть деньги Общество, 19:06