«Брусника» выпустит облигации на ₽4 млрд ради земли и перевооружения

Девелоперская компания «Брусника» объявила о дебютном выпуске облигаций объемом до 4 млрд руб. на Московской бирже 5 марта. Деньги пойдут на покупку новых земельных участков, техническое перевооружение и рефинансирование кредита Сбербанка, рассказал РБК Екатеринбург руководитель компании Алексей Круковский.

По словам Круковского, «Брусника» три года готовилась к выходу на биржу. Последние семь лет компания публикует финансовые результаты по МСФО. По данным на конец 2018 года, выручка компании составила 24 млрд руб., EBITDA — 5,5 млрд руб. В середине 2019 года «Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «Брусника. Строительство и девелопмент» на уровне ruBBB+.

Компания намерена разместить трехлетние биржевые облигации с квартальными купонами и погашением амортизационными частями. Ставка купона будет заявлена в день открытия подписки 5 марта в интервале 10,9-11,15%. Финальная цифра определится в день выпуска и будет зависеть от того, на какую ставку ориентируется рынок. Инвестор планирует распределить заявленный облигационный лимит между институциональными инвесторами (инвестиционными подразделениями банков и брокерами) и участниками открытого рынка. До того как будет открыта подписка, каждый из институциональных инвесторов определяет лимит выдачи, он варьируется от 500 млн до 1 млрд руб. На сегодняшний день у «Брусники» есть открытые лимиты в Альфа-банке, Газпромбанке, банке «Открытие», BCS Global Markets. В день подачи потенциальный институциональный инвестор решит, на какую сумму подать заявку в пределах ранее установленных лимитов. Что не выкупят банки, будет передано открытому рынку.

Аналитики отмечают, что «Брусника» выбрала не самое удачное время для дебютного облигационного займа на Московской бирже. «На фоне последних событий конъюнктура довольно резко изменилась, и проглотить четырехмиллиардный дебютный заем рынку, вполне вероятно, будет проблематично, — рассказал РБК Екатеринбург руководитель аналитического отдела ГК «ФИНАМ» Алексей Ковалев. — В текущих условиях инвесторам не до сектора высокодоходных облигаций (ВДО). Для формирования более подходящей конъюнктуры уровни доходностей должны стабилизироваться, а сейчас цены за один день падают на две фигуры. Данный эмитент планировал разместиться (первоначальный ориентир) примерно под 11%, то есть с премией около 500 б. п. к уровню ОФЗ. Чтобы оценить перспективы размещения эмитента в среднесрочной перспективе, необходимо дождаться стабилизации рынка и посмотреть, какой ценовой уровень сформируется по ОФЗ».

В беседе с корреспондентом РБК Екатеринбург Алексей Круковский рассказал, почему компания выбрала такой способ привлечения средств на развитие бизнеса и почему считает момент удачным.

— В условиях плохих настроений на рынках вопрос, куда вкладывать свободную ликвидность, приобретает особую актуальность, ведь денег в финансовой системе меньше не стало. Как раз в этом случае банкам и финансовым институтам симпатичны истории из реального сектора экономики: что-то твердое, где имеют место реальные активы, правдоподобные планы и прогнозируемые доходности. Мы как раз такая компания, а рынок новостроек живет несмотря не все потрясения.

— Со стороны кажется, что выпуск облигаций — это ваш ответ новеллам законодательства и способ не связываться с эскроу-счетами и проектным финансированием.

У нас нет проблем с классическим проектным финансированием на строительство домов. Но если я хочу перевооружить материально-технический комплекс, а свободных средств недостаточно, придется брать кредит. А сделать это как застройщик я не могу в силу нашего законодательства — я должен только строить.

В облигациях мы видим механизм, который позволяет финансировать нашу программу развития и технического перевооружения через специально созданную компанию. И это вписывается в действующее законодательство. Привлечение с рынка облигационных денег — это, по своей сути, беззалоговый кредит. Если рынок доверяет мне, моей стратегии, моей отчетности, то кредитует меня без залога. Тут ставка выше, чем у банков, но незначительно.

— Разве вы не чистый девелопер без строительного дивизиона?

— Так было до последнего времени, но мы стали мигрировать в сторону верхнеуровневого управления и инжиниринга. У нас есть большая программа, которая направлена на повышение качества работы и сокращение сроков строительства. Существующая среда подрядчиков и субподрядчиков, к сожалению, аморфна и не позволяет нам добиваться нужных характеристик. Мы вынуждены заниматься организацией части цепочек самостоятельно.

— Например?

— Например, мы хотим иметь собственные краны и другую технику. Сегодня думаем про то, чтобы покупать своим субподрядчикам опалубку, леса, давать им кредиты или компенсировать проценты по лизингу, чтобы стимулировать их покупать инструменты и оборудование.

— То есть вы хотите создать парк своей техники и потом сдавать ее своим подрядчикам внаем?

— Упрощенно, да. Где-то купим и передадим им в аренду, где-то купим — отдадим в лизинг, где-то компенсируем проценты по лизингу, где-то выступим поручителем по лизингу, а в залог возьмем это оборудование.

Кроме того, мы потратим облигационные деньги на покупку земельных участков и рефинансируем неудобный для нас кредит в Сбербанке.

— Где собираетесь покупать землю?

— В Сургуте, Тюмени, Новосибирске и Екатеринбурге. Мы каждый год строим и вводим в эксплуатацию дома. А значит, земельный банк выбывает и мы его должны пополнять. Это рабочий процесс.

— Четыре миллиарда — не такие большие деньги, много не купишь.

— Это не такие большие деньги, но и не маленькие. Наша программа перевооружения рассчитана на три года, и каждый год мы вкладываем деньги, как собственные, так и заемные.